2020（コロナショック）

2020/3〜

• 大規模金融緩和の継続（マイナス金利・YCC維持） → 円安基調の土台が形成

2020/4〜

• 100兆円規模の財政出動（補正予算） → 国債増発 → しかし日銀が吸収 → 円安方向

2021（緩和継続で円安圧力が強まる）

2021/1〜12

• 日銀：緩和維持を明確化 → 米国の利上げ観測と金利差拡大 → 円安進行 （年末にかけて 115 円台へ）

2022（歴史的円安と為替介入）

2022/3〜

• 米国が急速に利上げ開始 → 日米金利差拡大 → 円安加速（120 → 130 → 140 円台）

2022/9/22

• 24 年ぶりの円買い介入（約 2.8 兆円） → 146 → 140 円台へ急落

2022/10/21

• 過去最大級の円買い介入（5〜6 兆円） → 152 → 146 円台へ急落

2022/12/20

• YCC 上限を 0.25% → 0.5% に拡大 → 円急騰（132 → 130 → 128 円台）

2023（正常化期待と失望の往復）

2023/4

• 植田総裁就任 → 正常化期待で円高 → 130 円台へ

2023/7

• YCC の事実上の上限を 1.0% 容認 → 一時円高（138 → 135） → しかし米金利上昇で再び円安へ（150 円台）

2024（マイナス金利解除と大規模介入）

2024/3/19

• マイナス金利解除（17 年ぶりの利上げ） → 円高方向だが限定的（150 → 148）

2024/4/29

• 円買い介入（推定 4〜5 兆円） → 160.2 → 155 円台へ急落

2024/5/1

• 円買い介入（推定 4〜5 兆円） → 159.5 → 153 円台へ急落

2024/7/11–12

• 円買い介入（公式 5.53 兆円） → 161.9 → 158 円台へ急落 （研究では「効果が 10 営業日以上持続」）

2025（正常化継続・賃上げ・財政議論）

2025/3〜

• 国債買い入れ減額の加速 → 長期金利上昇 → 円高圧力

2025/6〜

• 賃上げ定着 → 金融正常化期待 → 円高方向の材料

2025/10〜12

• 財政再建議論（増税・歳出改革） → 長期金利上昇 → 円高要因 （ただし米金利が高く、円安基調は継続）